[同行业公司对比分析]同行业公司对比分析——以环保行业为例

时间:2020-12-11 来源:环保行业 点击:

不怕不识货,只怕货比货

隔行如隔山,对于经营来说,行业间的差异也很大。对于零售业来说,也许某个企业销售净利润率达到4%,就已经非常优秀了;但对于白酒行业来说,即使销售净利润率达到25%,在行业中也是落后分子。因此,通过同行业公司之间的比较,最能看出一家公司的经营是否优秀。同时,如果发现同行业的竞争对手也在增长,那就可以说人对行了一处于景气行业中,至于企业经营管理水平是否优秀,那就需要进一步分析和观察。此时,“全景表”方法可以帮助我们进行下一步的筛选工作。

环保行业为例

以下以环保行业的三家公司为例,详细说明行业内公司对比分析的具体方法与步骤。

全景表

表2-2聚光科技(300203)全景表

表2-2聚光科技(300203)全景表

聚光科技营业收入从2008年的3.5381亿元增加到2014年的12.306亿元,6年增长了247.81.%,复合增长率为23.09%;净利润从2008年的0.7961亿元增加到2014年的1.926亿元,6年增长了141.93%,复合增长率为15.86%。

表2-3先河环保(300137)全景表

表2-3先河环保(300137)全景表

先河环保营业收入从2007年的0.6386亿元增加到2014年的4.4062;亿元,7年增长了589.98%,复合增长率为31.78%;净利润从2007年的0.0836亿元增加到2014年的0.7169亿元,7年增长了757.54%,复合增长率为35.93%。

成长性比较

表2-42009-2014年三家公司营业收入增长率比较

表2-42009-2014年三家公司营业收入增长率比较

表2-52009-2014年三家公司净利润增长率比较

表2-52009-2014年三家公司净利润增长率比较

图2-32009-2014年三家公司复合增长率

图2-32009-2014年三家公司复合增长率

从表2-1、表2-2、表2-3、表2-4、表2-5以及图2-3可以看出,三家公司的营业收入都取得了不错的增长,三家公司5年平均复合增长率达到22.93%,净利润复合增长率平均达到17.41%,说明行业处于非常景气的状况,或者是行业集中度在提升(需要进一步了解其中的原因,以及整体行业的增长情况)。另外,从2014年的数据看,聚光科技和先河环保也取得20%的增长,看来行业处于向好的趋势。

盈利质量比较

通过数据分析可知,三家公司有一个共同缺点:经营性现金流净额不理想。一般比较好的数据是:现金流净额与净利润数据接近,至少能达到净利润的70%或以上,这与行业有关,有些行业这个数据可以大于净利润。经营性现金流主要体现在卖出货物后是否能及时收到款项,以及支付供应商货款是否可以延期。

一家公司若对下游客户有议价能力,或对上游供应商有议价能力,就会体现出良好的经营性现金流净额,上市公司中这方面表现最突出的就是贵州茅台和海天味业。若与上游供应商和下游客户在某一方面有议价权,体现出的经营性现金流就会比较一般,就如环境监测设备行业所表现的――对供应商有一定的议价权,但对客户就比较弱势。若两方面都没有议价权,那日子就比较难过了,典型的就是钢铁行业。一般普钢企业产品没有很大的差异性,对客户只能赊销,而主要供应商铁矿石又掌握在三家巨头手里,往往要先行支付货款。

三家公司的销售净利润率都比较出色,雪迪龙最低22%,聚光科技最低15.65%,先河环保16.27%。这可能和产品的质量、稳定性以及下游客户的黏性有一定的关系。ROE数据也显示同样的情况。

雪迪龙的利润与营业收入取得同步增长,质量明显高于另外两家。聚光科技和先河环保业绩不太稳定,分别在2013年和2011年业绩下降。雪迪龙的业绩非常平稳,剔除2010年股权激励的因素,增长非常扎实和稳健。

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